中图分类号：F038.1文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）03-0131-01

来源于美国的次贷危机对世界经济导致了巨大冲击，欧美发达国家在危机中遭受重创。危机给世界经济导致巨大冲击的同时，也给了大家以审视危机的机会：处置好金融革新和金融监管的关系事关一国金融业的稳定，在加快金融革新、推进金融业进步的过程中，需要处置好金融革新和金融监管的关系。

1、透过次贷危机认识金融革新

（一）金融革新。什么是革新？伟大的经济学家熊彼特在《经济进步理论》一书中指出,革新是指企业家在经济活动中对生产要点和生产条件进行重新组合和创造性变革或引进新事物的活动。据此大家可以把金融革新概念为金融革新是指金融范围内部通过各种要点的重新组合和创造性变革或引进新事物的活动。广义上的金融革新主要指金融规范、金融商品、金融管理、金融机构与金融市场结构等方面的革新，狭义上指金融商品革新，本文的金融革新主要指金融商品革新。

（二）引起次贷危机的金融革新和金融监管原因。次贷危机从房产市场进步到债务市场再到证券市场，进而演变为全球金融危机，危机的迅速演变与传递过程无不与美国过度金融革新息息有关。金融革新商品主如果指金融衍生商品，《货币战争》中说“金融衍生品的本质是债务，它们是债务的打包、债务的集合、债务的集装箱”，也就是说金融衍生商品是在基础金融商品的基础上，经过组合设计技术衍生出更为复杂的二代商品，三代……n代商品的过程，在次贷危机中它主要表现为以次级贷款为基础，衍生出住宅抵押贷款支持证券（MBS）,又以MBS为基础资产进一步发行资产支持证券（ABS)，其中，又衍生出很多个性化的“担保债务凭证”。这一过程还可继续衍生，并产生“CDO平方”、“CDO立方”等商品。伴随基础金融商品一代代的衍生，风险和收益也在上个基础上呈现出几倍到几十倍地放大，这样来看金融衍生品具备复杂性和高杠杆性的特征。正是高杠杠性使衍生商品具备高风险和高收益的特征，当经济处于上升周期时，金融衍生商品因为具备高杠杠性收益成倍放大，这个时候如监管不足，金融机构疯狂逐利，滥用金融革新工具很多设计衍生商品。依据美国财政部对次贷担保债务凭证市场的统计,2005年CDO市场总值为1510亿元,2006年CDO市场总值为3100亿USD,而2007年仅首季就达到了2000亿USD，金融衍生商品极度膨胀致使美国金融服务业产值占到其GDP的近40%，这正是美国过度金融革新的表现。新自由主义奉行自由主义原则，觉得自由是效率的首要条件，私有制可以保证市场机制发挥用途，政府的干涉会破坏市场机制的有效运行。美国政府和金融监管机构深受新自由主义思想的影响，放松了对金融革新的监管,正是这种放纵自流的态度导致了监管不足，鼓励了金融机构的贪婪,导致了金融衍生商品的泛滥，积累了金融风险。有的金融衍生商品是表外业务，实行场外买卖，而金融监管机构在这方面的监管规范并不健全监管不足，如次贷危机后像CDO?pCDS如此的金融衍生商品竟没监管机构对它负责，可见金融监管机构对金融革新商品监管的放松程度。

（三）正确处置金融革新与金融监管的关系。次贷危机给了大家一次审视金融危机的机会，需要认识金融革新与金融监管的关系，正确处置金融革新与金融监管的关系事关一国金融的可持续进步。金融监管假如滞后于金融革新，就会出现监管漏洞和监管不足，积累金融风险可能致使危机的爆发，因此金融监管应具备前瞻性和预见性，应该主动适应和引导金融革新，伴随金融革新的水平的提升，应该不断健全金融监管规范，不断提升金融监管水平。

2、积极稳妥地推进金融革新

（一）国内金融革新和金融监管。伴随中国经济迅速增长,2009年中国已超越日本成为全球第二大经济体，无论是从经济规模、还是从全球经济的影响力,中国已成为全球性经济大国。怎么样构建与全球性经济大国地位相匹配的金融大国，构建健全的现代金融体系维系国内经济的可持续性进步，提高国内的全球竞争优势，看上去尤为紧迫。金融革新是推进金融业进步的推进力，在构建健全的现代金融体系中有哪些用途非常重要。国内金融业实行分业监管规范，这种金融监管体制可以概括为“一行三会”规范，“一行”指中国人民银行负责货币的发行、货币政策的拟定、同业拆借和外汇市场的管理及金融市场的稳定等业务，“三会”指银监会、证监会、保监会分别负责银行业、证券业、保险业，监管机构之间主要靠人民银行、银监会、证监会、保监会、财政部等在内的多部委领导参加的金融监管联席会议来协调。这种监管体制有其不足和缺点，如容易出现监管疏漏，混业经营下金融机构之间的金融商品的界限会渐渐模糊，业务交叉会愈加多，现有些金融监管规范会留下肯定的监管空白和漏洞。

（二）金融革新与金融监管的适度平衡进步。目前国内金融革新与发达国家还有不小差距，这意味着金融革新还有着巨大的进步空间和潜力，伴随实体经济的强劲增长对金融革新的需要与日俱增，可以预见国内将会迎来一个金融革新飞速发展的年代。速度与稳定的关系是指金融革新应以稳定为首要条件，伴随金融革新的飞速发展很多金融衍生商品飞速涌现，需要监管可以作出调整飞速适应金融革新的水平。实体经济与虚拟经济的关系是指大家要坚持金融革新服务于实体经济的原则，预防脱离实体经济进步的金融革新所致使的泡沫化。这就需要大家在金融革新规范政策的拟定时要加大引导金融革新的方向，引导金融革新支持国家的策略性产业和高新技术产业，鼓励金融革新支持三农进步、支持中小微型企业进步，使国内金融革新更好地服务和促进国内实体经济。

作者单位:重庆工商大学财政金融学院